Schwellenländeranleihen in Lokalwährung könnten jahrzehntelange Dürre beenden, da der Dollar an Wert verliert – Reuters

Der schleichende Niedergang des Dollars und die große Wette auf lokale Währungen

Seit über einem Jahrzehnt fühlt sich das Investieren in Schwellenländer ein bisschen so an, als würde man zu einer Party gehen, auf der es nur billiges, warmes Bier gibt. Man trinkt es eben nur, weil man muss. Das Hauptereignis, an dem sich jeder gezwungen sah teilzunehmen, war der US-Dollar. Seine unerbittliche Stärke führte dazu, dass es jahrelang am klügsten war, bei Schwellenländeranleihen die lokalen Währungen zu ignorieren und einfach auf US-Dollar lautende Anleihen zu kaufen.

Sie erzielten Ihre Rendite, waren vor lokaler Inflation und politischem Chaos geschützt und profitierten vom starken Dollar. Es war eine einfache, sichere Sache. Doch irgendetwas ändert sich. Die Spielregeln könnten sich endlich ändern, und das lauwarme Bier weicht etwas Spritzigerem.

Eine wachsende Zahl von Investoren und Strategen beginnt zu flüstern und dann laut auszusprechen, dass Lokalwährungsanleihen von Schwellenländern stehen vor einem großen ComebackWir sprechen hier vom möglichen Ende einer zehnjährigen Durststrecke. Der Grund? Der allmächtige US-Dollar könnte endlich seine unangefochtene Vormachtstellung im globalen Finanzsystem verlieren.

Die Dominanz des Dollars: Ein einseitiger Trick für ein Jahrzehnt

Spulen wir kurz zurück. Warum waren Dollar-Schulden so lange so selbstverständlich? Stellen wir uns die Welt nach der Finanzkrise von 2008 vor. Die US-Wirtschaft war zwar angeschlagen, aber immer noch unangefochtener Weltmeister. Die Federal Reserve startete ein massives geldpolitisches Experiment, doch die weltweite Nachfrage nach Dollar blieb im Grunde ungebrochen.

Immer wenn globale Krisen auftraten – Handelskriege, Pandemien, was auch immer –, reagierten Anleger gleich. Sie gerieten in Panik und flüchteten in die Sicherheit von US-Staatsanleihen. Diese „Flucht in sichere Anlagen“ trieb den Wert des Dollars kontinuierlich in die Höhe. Für Schwellenländer war dies ein doppelter Schlag. Nicht nur zogen sich globale Investoren von ihren Aktienmärkten zurück, sondern auch ihre eigenen Währungen wurden gegenüber dem Dollar massiv abgewertet.

Dies machte Kredite in Dollar für diese Länder unglaublich gefährlich. Ihre Schuldenlasten würden in lokaler Währung jedes Mal explodieren, wenn der Dollar an Wert gewinnt. Es war ein Teufelskreis. Warum sollte man als Anleger das Risiko des brasilianischen Real oder der indonesischen Rupiah eingehen, wenn man in Dollar eine solide Rendite erzielen und das eigene Investment mit dem steigenden Dollarkurs wachsen lassen konnte? Das tat man nicht. Es war, als würde man für eine Seereise ein klappriges Kanu einer Luxusyacht vorziehen.

Die Risse in der Rüstung des Dollars

Was hat sich also geändert? Gönnt sich der Dollar nur eine Pause oder handelt es sich um einen grundlegenden Wandel? Die Anzeichen deuten zunehmend auf Letzteres hin. Die Vormachtstellung des Dollars steht vor vielfältigen Herausforderungen, und dadurch wirken Lokalwährungen plötzlich deutlich attraktiver.

Erstens, und das ist ein wichtiger Punkt, Die Geschichte der Zinsdivergenz stößt an ihre Grenzen.Der aggressive Zinserhöhungszyklus der US-Notenbank scheint beendet zu sein. Zwar könnten die Zinsen noch länger höher bleiben, doch der Trend geht nicht mehr geradlinig nach oben. Viele Zentralbanken der Schwellenländer hingegen, die eine bemerkenswerte Weitsicht bewiesen, begannen bereits deutlich vor der Fed mit Zinserhöhungen.

Länder wie Brasilien, Mexiko und Chile kämpften bereits mit Inflation, während die USA sie noch als „vorübergehend“ bezeichneten. Jetzt sind sie in der Lage, … Ausschneiden Ihre Zinssätze. Das erzeugt eine phänomenale Dynamik für lokale Anleihen. Man kann eine Anleihe in einem Land mit hohen Realzinsen kaufen, und sobald die Zentralbank die Zinsen senkt, steigt der Kurs dieser bestehenden Anleihen. Man erhält die Rendite und erzielt einen Kursgewinn. Das ist fantastisch.

Zweitens, der Dollar selbst sieht einfach nur… abgenutzt aus. Die schwindelerregende Höhe der US-Staatsverschuldung und die immensen Kosten für deren Bedienung belasten zunehmend die langfristigen Aussichten der Währung. Es ist schwer, sich in Sachen Haushaltsdisziplin moralisch überlegen zu fühlen, wenn die eigene Schuldenquote rasant steigt. Das bedeutet nicht, dass der Dollar über Nacht zusammenbrechen wird, aber seine jahrzehntelange, scheinbar unaufhaltsame Rallye ist wohl beendet. Ein schwächerer oder gar stabiler Dollar ist ein gutes Omen für die Währungen der Schwellenländer.

Der Reiz des Realen (und der Rupiah und des Peso)

Da der Dollar nicht mehr so ​​stark im Vordergrund steht, treten die einzigartigen Vorteile von Anleihen in Lokalwährung immer deutlicher hervor. Es handelt sich hierbei nicht nur um eine spekulative Währungsanlage; vielmehr entsteht hier ein solides Investitionskonzept.

Für Vorspeisen, Sie werden endlich für Ihr Risiko bezahlt.Die Renditen von Anleihen in lokaler Währung sind in vielen seriösen Schwellenländern im Vergleich zu den nahezu nicht vorhandenen Renditen in entwickelten Märkten immer noch unglaublich hoch. Wir sprechen hier von realen, inflationsbereinigten Renditen, die selbst einen Schweizer Banker vor Neid erblassen lassen würden. Wenn man in Brasilien 12 % erzielen kann, wirken die 4.5 % einer zehnjährigen US-Staatsanleihe plötzlich etwas mager.

Darüber hinaus dient dieser Handel als hervorragende Diversifizierungsmöglichkeit. Jahrelang bewegte sich alles im Gleichschritt mit der Fed. Jetzt aber Die geldpolitischen Zyklen entkoppeln sich.Die wirtschaftliche Lage in Indonesien unterscheidet sich von der in Südafrika, die wiederum anders ist als die in Mexiko. Dies ermöglicht eine echte, differenzierte Aktienauswahl am Anleihenmarkt. Man setzt nicht nur auf ein einzelnes makroökonomisches Thema, sondern investiert in die individuellen Entwicklungsgeschichten einzelner Länder, basierend auf deren jeweiligen Stärken.

Und nun zu den Ländern selbst. Viele haben aus der Vergangenheit ihre schmerzhaften Lektionen gelernt. Die Regierungen der Schwellenländer sind in ihrer makroökonomischen Politik deutlich disziplinierter geworden. Sie haben beträchtliche Devisenreserven aufgebaut, die Inflation eingedämmt und sich flexibleren Wechselkursen angenähert. Wir leben nicht mehr in den chaotischen 1990er-Jahren. Die Märkte haben eine gewisse Reife erreicht, die sie weniger zu einer Achterbahnfahrt und mehr zu einem – nun ja – etwas schneller drehenden Karussell macht.

Der Geist beim Festmahl: Lasst uns über Risiken sprechen

Bevor Sie jetzt Ihr Haus verpfänden, um türkische Lira-Anleihen zu kaufen, sollten Sie mal kurz innehalten. Ich bin Nachrichtenredakteur, kein Fantasy-Autor. Dieses Geschäft birgt sehr reale und beängstigende Risiken. Sie zu ignorieren wäre, als würde man die Eisbergwarnungen auf der Titanic ignorieren.

Politisches Risiko ist der allgegenwärtige Störenfried. Ein überraschendes Wahlergebnis, ein plötzlicher Politikwechsel, ein Korruptionsskandal – solche Ereignisse können den Wert einer Währung im Handumdrehen vernichten. Eine einzige inkompetente Regierung kann ein Jahrzehnt fiskalischer Vorsicht zunichtemachen. Man muss daher ebenso sehr Politik- wie Finanzexperte sein.

Dann ist da noch die Liquidität. Während die großen Märkte wie Mexiko und Südkorea über große und liquide Mittel verfügen, bieten kleinere, aufstrebende Märkte einige der spannendsten Chancen. Hineinzukommen ist einfach; panisch wieder herauszukommen, kann ein Albtraum sein. Sie möchten nicht der Letzte sein, der versucht, aus einem brennenden Theater mit nur einem Ausgang zu fliehen.

Und natürlich könnte der Dollar jederzeit ein dramatisches, unerwartetes Comeback feiern. Eine schwere globale Rezession oder eine neue geopolitische Krise könnten Anleger immer noch dazu veranlassen, in die Sicherheit US-amerikanischer Anlagen zu flüchten. Bei diesem Geschäft handelt es sich um eine Wette auf einen relativen Wertverlust des Dollars, nicht auf seinen unmittelbar bevorstehenden Untergang. Der US-Dollar wird noch lange die Weltreservewährung bleiben. Er wird aber nicht mehr die einzige Währung sein.

Was also kann ein Investor tun?

Das ist kein Markt für Touristen. Einfach blindlings Anleihen zu kaufen, führt unweigerlich ins Verderben. Hier kommt es auf Selektivität und einen robusten Magen an.

Konzentrieren Sie sich auf Länder mit einem klaren und glaubwürdigen politischen Rahmen. Achten Sie auf unabhängige Zentralbanken mit nachweislichen Erfolgen im Kampf gegen die Inflation. Suchen Sie nach Regierungen, die sich zu einem nachhaltigen Schuldenstand bekennen. Länder wie Brasilien, Mexiko und Teile Osteuropas sind hier Vorreiter.

Das bedeutet auch, einen Blick auf die technischen Details zu werfen. Eine hohe Rendite nützt nichts, wenn die Währung um 50 % abgewertet wird. Sie müssen die Zahlungsbilanz, das Leistungsbilanzdefizit und die Lage des Bankensektors verstehen. Hier liegt die eigentliche Arbeit und die eigentliche Chance.

Für den Durchschnittsanleger empfiehlt sich wahrscheinlich ein Investmentfonds oder ein ETF, der auf Schwellenländeranleihen in Lokalwährung spezialisiert ist. Überlassen Sie die Recherche und Analyse der Zentralbankprotokolle den Profis. Ihre Aufgabe ist es, die übergeordneten Zusammenhänge zu verstehen und zu entscheiden, ob Sie das entsprechende Risiko tragen können.

Die Schlussabrechnung

Die Welt entwickelt sich zu einer multipolaren Gesellschaft, und der Finanzsektor holt langsam, mitunter schmerzhaft, auf. Die Vorstellung, der US-Dollar sei der einzige sichere Hafen in Krisenzeiten, ist überholt. Die Schwellenländer haben ihre Strategien angepasst, und ihre Vermögenswerte spiegeln diese neue Realität wider.

Die jahrzehntelange Flaute bei Anleihen in lokaler Währung dürfte nicht mit einem leisen Ausklang, sondern mit einer Rallye enden. Die Voraussetzungen sind optimal: ein Dollar auf seinem Höchststand, attraktive Realrenditen und eine verantwortungsvollere lokale Wirtschaftspolitik. Das ist eine schlagkräftige Kombination.

Das heißt nicht, dass alles reibungslos verläuft. Es wird Schwankungen geben, Rückschläge, und Momente, in denen Sie Ihre Lebensentscheidungen hinterfragen werden. Doch zum ersten Mal seit Langem tendiert die Risiko-Nutzen-Abwägung für Investitionen jenseits des Dollars zugunsten der Mutigen. Die Party beginnt endlich, und die Getränke sehen um einiges verlockender aus.